“七巨头”科技公司前所未有的统治地位

这些公司的规模之庞大，再怎么强调也不为过。德意志银行分析师的一份研究报告突显了这一现象，指出如果将“七巨头”的整体市值视为一个单一实体，它将代表全球第二大国家证券交易所，仅次于美国本土。在 2023 年末和 2024 年初的某些时候，它们的总价值超过了 13 万亿美元。

为了便于理解，德意志银行的分析指出，“七巨头”的总市值大约是日本整个股市（全球第四大）的两倍。此外，像微软和苹果这样的巨头的个别市值，与法国、沙特阿拉伯和英国等主要经济体所有上市公司市值的总和相当。在美国市场内部，这七家公司在其集中度最高时，占标普 500 指数总价值的近 30%，显示出它们巨大的权重。

有几个因素促成了这种主导地位。数十年的创新、强大的竞争优势（护城河）、网络效应、加速向数字化的转变、云计算的兴起，以及最重要的，人工智能（AI）开发和预期的繁荣，都推动了它们的估值。尤其是像英伟达、微软、Alphabet 和 Meta 这样的公司，从人工智能的叙事中获益匪浅。

然而，这种价值集中在少数几只股票上的现象，理所当然地引起了分析师们对美国和全球资本市场潜在风险的担忧。主要担忧包括：

• 市场集中度风险： 过度依赖少数股票意味着，如果这些特定公司表现不佳或面临逆风，它们可能会不成比例地拖累标普 500 等主要市场指数，影响无数投资组合。
• 缺乏多元化： “七巨头”的权重过高降低了持有广泛市场指数基金的投资者的多元化有效性。
• 估值担忧： 关于这些股票所达到的高估值在长期内是否可持续，或者它们是否反映了过于乐观的增长预期，疑问依然存在。
• 监管审查： 拥有如此巨大市场力量的公司，不可避免地会引起全球监管机构越来越多的关注，涉及反垄断、数据隐私和其他竞争行为。

虽然“七巨头”的说法在 2023 年和 2024 年初的市场讨论中占据主导地位，但重要的是要记住，市场动态不断变化。个别成员的表现可能会出现分化，它们的集体主导地位也不是无限期保证的。然而，它们目前的规模有力地说明了现代全球经济中领先科技公司所拥有的巨大经济力量。